5G通訊網路專題報告：新一輪行動通訊網路建設迎來高潮

5G通訊網路專題報告：新一輪行動通訊網路建設迎來高潮

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1. 行動通訊網路概述

1.1 行動通訊網路行業界定

異地間人與人、人與物、物與物進行資訊的傳遞和交換稱為通訊。通訊以獲取資訊為目的，實現資訊傳輸所需的一切裝置和傳輸媒介構成通訊系統，通訊系統大體包括終端和通訊網路兩部分，終端負責原始資訊和可傳輸訊號之間的轉換，通訊網路負責可傳輸訊號的接入、交換和傳輸。

行動通訊網路是通訊網路的分支，是實現移動使用者與固定點使用者之間或移動使用者之間通訊的通訊介質。行動通訊網路已經發展了四代，目前正處於 5G 產業化的初期，行動通訊網路可以分為兩段，一段是終端到基站，這段是無線通訊，也叫空中介面，負責將終端資訊接入通訊網路，按照功能劃分稱為無線接入網，另一段是基站到因特網，是有線通訊，負責資訊的傳輸和交換，按照功能可以繼續劃分成承載網和核心網。

1.2 行動通訊網路發展歷程：CT 與 IT 的融合，萬物互聯包羅永珍

每一代行動通訊網路都是由標誌性能力和核心關鍵技術一起定義的，從第一代行動通訊網路(1G)發展到如今的第五代行動通訊網路(5G)，核心關鍵技術的不斷突破帶來了更高效能的行動通訊，進而催生出越來越豐富的移動應用場景，深刻改變了人們的生活。1G 宣告了行動通訊的誕生;2G 伴隨著大規模積體電路、微處理器與數字訊號處理的應用不斷成熟，將行動通訊帶入了數字時代，便攜的行動電話開始普及;3G 提升了資料業務的支撐能力，網際網路世界和通訊世界開始走向融合，之後智慧手機和 Andriod 作業系統橫空出世，徹底引爆了移動網際網路的發展;4G 乘勢而起，進一步提升傳輸速率，開啟移動網際網路的全面發展時代;5G 突破了以往行動通訊僅限於人與人之間的連線，實現了人與物、物與物的廣泛互聯，構建出統一連線世界的架構，通過跨行業整合，催生裂變出更多全新的行業應用。

5G 首次實現了全球統一標準，我國 5G 標準必要專利數全球第一，中國行動通訊產業在歷經“2G 跟隨，3G 突破，4G 同步”後，實現了“5G 引領”的歷史性跨越。作為數字經濟新引擎，5G 與人工智慧、物聯網、大資料以及雲端計算等新技術的協同將釋放巨大的加成效應，助推新一輪的科技革命和產業變革，5G 向社會各個領域的不斷滲透，將充分釋放數字化應用對經濟社會發展的倍增作用，打造經濟發展新動能。

從 1G 到 5G，行動通訊網路在通訊技術一代又一代的更新迭代中不斷推進，技術背後還有一些重要組織機構發揮著關鍵推動作用。早在 1G 時代，各國自發制定通訊標準，獨立構造通訊生態，導致通訊裝置和服務難以通用，阻礙了跨行業、跨國別的通訊互動，為了打破通訊孤島，聯合國建立了下屬組織國際電信聯盟(ITU)進行國際通訊標準的制定和釋出。ITU 負責提出願景並收集 3GPP 等行業標準化組織撰寫的技術規範，形成最終的通訊標準建議。3GPP 的成員包括網路運營商、終端企業、晶片企業、網路通訊裝置製造商、研究機構、政府機構等，各個成員針對願景中定義的通訊場景和相應的關鍵效能指標，向 3GPP 提交自己的技術方案。3GPP 組織成員進行技術討論，在每個關鍵技術點(調製、編碼、多址、組網、多天線等)分別選擇出最優秀的技術方案，並根據這些方案制定出新一代通訊系統的技術規範。從 3G 時代開始，ITU會用約 10 年的時間開發新一代的通訊協議標準，行業中的企業在向 3GPP 等標準化組織提供技術方案初稿時就會同步開發新一代通訊技術的產品和服務，待到標準全面實施時早已完成新通訊標準下的初代產品和服務的研發。行動通訊網路就是在標準化組織的推動下，伴隨著通訊技術一代又一代的更新迭代，不斷進行著自我進化。

1.3 行動通訊網路驅動要素：技術、市場、政策三駕馬車

制定新一代的行動通訊標準，首要的目標是解決上一代通訊標準在應用中出現的問題以及應對新出現的場景需求，然後由此抽象出新一代的行動通訊標準需要具備的關鍵能力，所以市場需求決定了行動通訊網路發展的方向。針對場景需求和關鍵能力制定出的新一代行動通訊標準是關於一系列技術點的解決方案的集合，必須以技術的創新和進步為基礎。由於通訊業具有顯著的公共性和自然壟斷性的特點，因此行動通訊網路的發展必然涉及到政府管制的問題。一方面政府可以通過對運營商的重組、市場準入制度和頻譜牌照管理直接影響市場結構，另一方面政府也可以通過諸如資費、網間互聯互通等管制行為直接影響市場行為和市場績效，政府管制從生產關係方面決定了行動通訊產業的發展格局。

1.3.1 技術驅動：多種技術融合推動效能飛躍

面對未來爆炸性的移動資料流量增長、海量的裝置連線、不斷湧現的各類新業務和應用場景，新一代的行動通訊網路需要具備更高的效能，同時為了實現行動通訊網路的可持續發展，需要從網路建設、部署和運營維護方面，提升行動通訊網路的系統能力。為此，5G 通過融合多種無線技術和網路技術，在極大提升行動通訊網路效能的同時，也大幅提高了網路部署和運營的效率。行動通訊網路效能方面，5G 支援 0.1～1Gbps 的使用者體驗速率，每平方公里一百萬的連線數密度，毫秒級的端到端時延，每平方公里數十 Tbps 的流量密度，每小時 500km 以上的移動性和數十 Gbps 的峰值速率。網路部署和運營方面，相比 4G，5G 頻譜效率提升 5～15 倍，能效和成本效率提升百倍以上。

ITU 通過整合上述無線和網路方面的各項關鍵技術，形成 5G 行動通訊標準，規範技術的發展方向，推動達成產業共識，指導 5G 後續產業發展。5G 行動通訊標準主要分為 R15 和 R16 兩個階段，包括無線接入網及核心網，其中 R15 的 5G 標準又分為早期版本、主要版本和晚期版本。目前基於 R15 的 5G 標準已經凍結，最新版本已具備商用條件，重點滿足增強移動寬頻(eMBB)和超可靠低時延通訊(uRLLC)應用需求。R15 標準既兼顧了 4G 平滑演進，也考慮了 5G 未來新需求;既增強了原有 4G 功能，也新增了 5G 能力，穩健務實地推進了行動通訊網路的迭代更新。R16 主要滿足海量機器類通訊(mMTC)應用需求，以及超可靠低時延通訊(uRLLC)應用增強，預計 2020 年 6 月完成凍結，屆時將形成完整的 5G 標準。

1.3.1 市場驅動：移動網際網路和物聯網是兩大驅動力

市場需求方面，移動網際網路和物聯網是未來移動通訊系統發展的兩大主要驅動力，提供了 5G 的應用場景。未來移動網際網路的進一步發展和物聯網應用的爆發式增長，將會締造出規模空前的新興產業，為行動通訊網路帶來蓬勃生機和無窮動力。

移動網際網路經過 2G 階段的孕育萌發、3G 階段的快速成長以及 4G 階段的全面發展，顛覆了傳統行動通訊的業務模式，為使用者提供了前所未有的互動體驗，深刻影響了人們的工作生活方式。面向未來，人類社會資訊互動方式將進一步升級，針對 VR/AR、超高清(3D)視訊、移動雲等新的業務模式，需要更高的體驗速率支援使用者身臨其境的極致體驗，移動資料流量也將出現爆炸式增長，移動網際網路的進一步發展提供了 5G 的一大應用場景——增強移動寬頻(eMBB)。

根據《超高清視訊產業發展行動計劃(2019-2022 年)》的目標規劃，到 2022 年，超高清視訊產業總規模將超過 4 萬億元，超高清視訊使用者將達到 2 億人。2018 年全球 VR/AR 市場規模超過 700 億元，同比增長126%，預計 2020 將超過 2000 億元，VR 佔據主體地位，AR 增速顯著。

物聯網是實現世間萬物互聯互通的網路，需要通訊網路作為資訊的承載體。物聯網突破了人與人的連線，將通訊延伸到人與物、物與物，極大拓展了行動通訊網路的服務範圍，使行動通訊網路滲透至更為廣闊的行業和領域。物聯網業務對於行動通訊網路的需求可以分為兩類，一類是在智慧穿戴裝置、智慧城市等應用中，提供極大的系統容量，為海量的低功耗物聯網終端提供服務，這類應用場景稱為海量機器類通訊(mMTC)，另一類是在移動醫療、車聯網、工業控制等應用中，在保證超低時延的同時提供超高的傳輸可靠性，這類應用場景稱為超可靠低時延通訊(uRLLC)。

據 GSMA 統計資料顯示，2018 年全球物聯網連線數達 91 億，2020 年預計 126 億，2025 年全球物聯網裝置(包括蜂窩及非蜂窩)連線數將達到 252 億。我國物聯網行業的十三五規劃目標是到 2020 年國內物聯網行業規模達到 1.5 萬億元，據 GSMA 測算，十三五規劃目標有望超預期完成，並且到 2022 年，中國物聯網產業規模將超過 2 萬億元，達到 21300 億元。

1.3.3 政策驅動：5G 是全球競爭的戰略制高點

5G 與經濟社會融合發展，具有強大的經濟社會溢位效應，將促進經濟社會跨越式發展。全球 5G 的競爭已經超越了技術產業競爭範疇，成為世界主要國家贏得新一輪國際競爭的重要抓手，各國紛紛加快 5G 戰略和政策佈局，通過制定發展戰略、釋出 5G 頻譜計劃、資助 5G 產業、支援 5G 技術試驗、建設 5G 平臺、構建 5G 安全、提升關鍵領域產業競爭力等方式為本國企業贏得 5G 競爭助力。

2. 5G 發展現狀和演進趨勢

行動通訊網路主要包括無線接入網、承載網和核心網三部分。無線接入網負責將終端接入通訊網路，對應於終端和基站部分;核心網主要起運營支撐作用，負責處理終端使用者的移動管理、會話管理以及服務管理等，位於基站和因特網之間;承載網主要負責資料傳輸，介於無線接入網和核心網之間，是為無線接入網和核心網提供網路連線的基礎網路。無線接入網、承載網和核心網分工協作，共同構成了行動通訊的管道。

2.1 5G 行動通訊網路新變化

2.1.1 無線接入網：BBU 拆分，兩級架構變三級

無線接入網側，基站作為提供無線覆蓋，連線無線終端和核心網的關鍵裝置，是 5G 網路的核心裝置，相比於主要由 BBU 基帶處理單元、RRU 射頻拉遠單元、饋線和天線構成的 4G 基站，5G 基站 BBU 功能被重構為 CU 和 DU 兩個功能實體， RRU 與天線合併為 AAU 實體。

BBU 拆分為 CU 和 DU，使得無線接入網網元從 4G 時代的 BBU+RRU 兩級結構演進到 CU+DU+AAU三級結構，相應的無線接入網架構也從包含前傳(BBU 和 RRU 之間的網路)和回傳(BBU 和核心網之間的網路)的兩級架構變為 5G 時代包含前傳(DU 和 RRU/AAU 之間的網路)、中傳(CU 和 DU 之間的網路)和回傳(CU 和核心網之間的網路)的 3 級架構，DU 以星型方式連線多個 AAU，CU 以星型方式連線多個DU。

新的無線接入網架構意味著 5G 基站將具備多種部署形態，總體看主要有 DRAN(分散式部署)和 CRAN(集中式部署)兩種場景，其中 CRAN 又細分為 CRAN 小集中和 CRAN 大集中兩種部署模式。DRAN 是傳統模式，CU 與 DU 合一，AAU 共站址部署，結構與 4G 類似，可利舊現有的機房及配套裝置，光纖資源需求低，是 5G 無線接入網在建設初期快速部署時主要採用的部署模式。CRAN 兩種模式下，CU 和 DU 均部署在不同站點，AAU 按需拉遠，需要額外敷設光纜，CU 雲化部署，兩種模式的不同點在於，CRAN 小集中模式下，DU 按需部署在不同機房，CRAN 大集中模式下，DU 池化部署在同一機房，在 5G 規模建設階段，CRAN 模式可以大幅減少基站機房數量，節省機房建設/租賃成本，採用虛擬化技術實現資源共享和動態排程，便於提高跨基站協同效率，將成為 5G 無線接入的主要部署模式。

2.1.2 承載網：無線接入網與核心網網元重新部署

5G 標準提出了 5G 網路的無線接入網和核心網的新架構，與 4G 網路有較大的區別，無線接入網的功能重新劃分及部署方式對承載網的架構將產生較大影響，而 5G 的三大應用場景對網路效能的極端差異化需求，推動了核心網切片及分散式部署，也對承載網的架構和效能有較大影響。

5G 承載組網架構包括城域與省內/省際幹線兩個層面，其中城域內組網按邏輯包括接入、匯聚和核心三層架構。接入層通常為環形組網，匯聚和核心層根據光纖資源情況，可以分為環形組網與雙上聯組網兩種型別。5G 基站引入了 CU/DU 分離，提高了組網的靈活性，針對不同業務場景和網路發展的不同階段，CU/DU可以部署在承載網的不同位置，其中 DU 部署位置和 4G 的 BBU 類似，一般部署在承載網的接入層機房，CU 可以部署在承載網接入層機房、匯聚層機房或者核心層機房，隨著部署層次越高，回傳介面的頻寬越大，CU 容量越大，可連線的 DU 越多，系統可獲得的資源池化增益越大，但同時傳輸距離越遠，CU 與 DU 間的傳輸時延越大，對於 uRLLC 等時延敏感的業務場景，需要將 CU 儘量下沉並靠近 DU 部署。

2.1.3 核心網變化：控制面和使用者面分離，使用者面部署下沉

核心網側，根據 5G 標準，5G 核心網採用服務化架構(SBA)設計，虛擬化方式實現，控制面和使用者面徹底分離。控制面採用邏輯集中的方式實現統一的策略控制，保證靈活的移動流量排程和連線管理，使用者面將專注於業務資料的路由轉發，具有簡單、穩定和高效能等特性，便於靈活部署以支援未來高頻寬、低時延業務場景需求。對於 5G 核心網部署方式，控制面網元主要集中部署在承載網的省級核心或區域核心，使用者面將採用根據業務特點切片部署的方式，根據不同型別的業務的功能、效能等進行網路切片，並分別進行部署，不同切片部署在網路的不同層級。eMBB 業務單向時延小於 10ms，同時也是 5G 網路流量最大的部分，基於時延和流量優化的目的，eMBB 業務的使用者面會從 4G 承載網的省級核心下沉到都會網路，隨著CDN 網路的下沉，甚至會下沉到都會網路的匯聚層，mMTC 業務對時延不敏感，mMTC 業務的使用者面將在較高層面集中部署，如承載網的省級核心，在 5G 初期主要是 eMBB 和 mMTC 業務，uRLLC 相關標準尚未完成，uRLLC 業務的使用者面部署策略有待研究。

2.1.4 組網方式：NSA 向 SA 過渡

從無線接入網與核心網的關係角度看，考慮到 4G 向 5G 的平滑過渡，5G 架構分為獨立組網方式(SA)和非獨立組網方式(NSA)，這兩大類又有多種具體的無線網與核心網的組合選擇。對於國內運營商的組網選擇，主要有兩種：採用 option2 的 SA，此時 5G 無線接入網(NR)與 5G 核心網(5GC)直接連線;採用option3 的 NSA，此時 5G 無線接入網(NR)與 4G 核心網(EPC)連線，不需要 5G 核心網，終端與 5G 無線接入網(NR)和 4G 無線接入網(eNB)採用雙連線機制。在 NSA 的 option3 架構中，先演進 5G 無線接入網，保持 4G 的核心網，現網的物理和虛擬化網元均可軟體升級支援 NSA，利舊現網機構、介面、網管、計費、運維體系，NSA 方式是 5G 核心網尚未成熟階段的過渡方案，立足於儘快部署 5G 網路。SA 的 Option2通過部署5G無線網接入5G核心網，是5G系統最終的目標架構，能夠最大程度實現5G 的新特性和新功能，但是無法利舊現網資源，初期部署成本較高。

2.2 5G 行動通訊網路建設方案

2.2.1 5G 前傳方案：建網成本與後期運維的平衡

5G 前傳方案主要包括光纖直驅方案、無源 WDM 方案、半有源 WDM 方案和有源 WDM/OTN 方案。

光纖直驅方案採用光纖直接連線 AAU 和 DU，無需傳輸裝置;無源 WDM 方案採用無源合分波器搭配彩光直驅，在 AAU 和 DU 上安裝彩光模組，在 DU 前端和 AAU 節點分別配置光合分波器和光分插複用器，實現利用一對甚至一根光纖提供 AAU 到 DU 之間的連線;半有源 WDM 方案在 AAU 側使用彩光模組，經過無源波分複用器後在一根光纖中傳輸，DU 側採用有源 WDM 裝置將前傳的彩光訊號進行轉發，並對 AAU的彩光模組進行運維;OTN 方案在 AAU 和 DU 上安裝的是白光模組， AAU 站點和 DU 前端各設定一個有源 OTN 裝置，接入 OTN 裝置客戶側，對映和複用成高速 OTN 訊號並轉換成彩光介面，經過波分複用後在一根或是一對光纖中傳輸;WDM-PON 方案在 AAU 和 DU 兩端分別設定 ONU 和 OLT，主幹光纜佔用 1 芯，AAU 安裝白光模組後接入 ONU，OLT 可提供多個不同波長的光源，實現控制、交換和管理功能，OWDN(光波長分配網路)部署在 OLT 與 ONU 之間，實現波長分配。

2.2.2 5G 中回傳方案：基於 4G 承載網技術框架的升級

5G 的承載網是在 4G 承載網現有技術框架的基礎上，通過“技術升級、裝置改造”的方式，採用新技術實現能力的全面強化。4G 承載主要有兩種方式：PTN 以及 IPRAN，我國運營商基於各自 4G 承載網基礎提出了多種 5G 承載技術方案，主要包括切片分組網(SPN)、面向移動承載優化的 OTN(M-OTN)、 IP RAN增強+光層三種技術方案。

SPN 是中國移動在承載 3G/4G 回傳的分組傳送網路(PTN)技術基礎上，面向 5G 和政企專線等業務承載需求，融合創新提出的新一代切片分組網路技術。SPN 具備前傳、中傳和回傳的端到端組網能力，通過 FlexE 介面和切片乙太網(SlicingEthernet，SE)通道支援端到端網路硬切片，並下沉 L3 功能至匯聚層甚至綜合業務接入節點來滿足動態靈活連線需求，接入層考慮灰光方案，使用 50GE PAM4 滿足頻寬需求，在核心和匯聚層根據頻寬需求引入 100Gb/s、200Gb/s 和 400Gb/s 彩光方案。

綜合考慮 5G 承載和雲專線等業務需求，中國電信融合創新提出了面向移動承載優化的 OTN(M-OTN)技術方案。M-OTN 技術是對 OTN 技術面向 5G 傳輸需求的優化，主要改進在於通過增加 OTN 控制器引入 SDN 的網路架構，將 OTN 的靜態路由分配機制優化為集中的動態分配技術。另外採用 ODU-flex+FlexO 的方式在網路側實現傳輸通道的聚合，OTN 基於 ODUk 的網路架構具有天然的切片和透明傳輸特性，通過引入對 L3 層乙太網協議的支援和簡化 L2，L1 層協議複雜度和通道開銷，滿足 5G 對業務切片、頻寬、時延的需求。

基於 IP RAN&光層的 5G 承載組網架構包括城域核心、匯聚和接入的分層結構。核心匯聚層由核心節點和匯聚節點組成，採用 IP RAN 系統承載，核心匯聚節點之間採用口字型對接結構。接入層由綜合業務接入節點和末端接入節點組成，綜合業務接入節點主要進行基站和寬頻業務的綜合接入，末端接入節點主要接入獨立的基站等，接入節點之間的組網結構主要為環形或鍊形，接入節點以雙節點方式連線至一對匯聚節點，接入層可選用 IP RAN 或 PeOTN 系統來承載。前傳以光纖直驅方式為主(含單纖雙向)，當光纜纖芯容量不足時，可採用城域接入型 WDM 系統方案(o)。

2.2.3 5G 組網演進安排：NSA 向 SA 演進

2019 年是 5G 預商用階段，中國移動、中國聯通和中國電信三大運營商均選擇以 NSA 模式部署網路，逐漸向 SA 模式過渡。2020 年 5G 大規模建設階段，國內運營商將全面啟動 SA 網路升級。運營商在 5G 部署早期多數是從投資 5G 基站開始的，未來運營商不管何時選擇從 NSA 升級 SA，運營商對於 5G 基站硬體的投資是不變的。

2.3 5G 行動通訊網路建設現狀：基站建設加速，承載網建設即將啟動

2019 年 6 月 6 日，工信部正式發放 5G 商用牌照，拉開了中國 5G 建設的序幕。工信部 2019 年通訊業統計公報顯示，截至 2019 年底，我國 5G 基站數超過 13 萬個。中國聯通於 2020 年 2 月 21 日表示，前三季度與電信合作力爭完成 25 萬站基站建設，中國移動則於 2020 年 2 月 29 日表示，全年“建設 30 萬個 5G 基站”的目標不會變。中共中央政治局常務委員會 2020 年 3 月 4 日召開會議指出，要加大公共衛生服務，應急物資保障領域投入，加快 5G 網路、資料中心等新型基礎設施建設進度，要注重調動民間投資積極性。目前三大運營商全年計劃建設 55 萬 5G 基站，預計 5G 網路全年建設進度有可能超市場預期。

2019 年下半年開始，運營商陸續啟動 5G 承載網裝置集採，中國聯通集採 100G WDM/OTN 裝置，中國電信集採 100G DWDM/OTN 裝置，中國移動也於 2019 年 12 月 26 日釋出 2020 年至 2021 年 SPN 裝置新建部分集中採購公告，共涉及 28 個省、自治區和直轄市，預估採購規模為 145663 端，拉開承載網規模改造升級的序幕。

3. 行動通訊網路產業鏈分析

行動通訊網路產業的主體物件是由系統裝置和支撐軟體共同構成的行動通訊網路，系統裝置構成了硬體基礎，從功能上劃分為接入裝置、傳輸裝置和交換裝置，支撐軟體構成了管控大腦。圍繞行動通訊網路從規劃設計、工程施工、網路優化到網路維護的全生命週期，電信運營商通過固定資產投資，從網路裝置製造商購買系統裝置，搭建行動通訊網路，網路建設初期和建設後，需要網路規劃和優化公司的配合，網路優化到一定程度後，需要系統整合服務商建設網路運營支撐系統進行運營，電信運營商運營網路的過程中，會與內容服務提供商合作提供增值服務，整個行動通訊網路產業鏈中，電信運營商作為核心主導了行動通訊網路的全生命週期。

3.1 通訊運營：網路建設的火車頭

通訊運營商負責建設、管理和運營電信網路，直接向用戶提供基於網路的電信服務，提供的主要服務包括固定電話、行動電話和網際網路接入服務。通訊運營商的上游是通訊系統裝置商和通訊技術服務商，下游是終端消費者、政企使用者和網際網路廠商。電信運營商利用其在產業鏈中的地位，聯合硬體供應商、軟體供應商、應用開發商等眾多上下游廠商，搭建通訊網路和應用平臺，滿足客戶資訊化應用需求。電信運營商是通訊網路建設的火車頭，其大規模的連續投資支撐了通訊網路的迭代更新。

4G 時代，運營商傳統業務(語音簡訊)持續下滑，資料業務(移動網際網路流量、視訊流量)快速增長，成為電信業務增長的核心驅動力，運營商進入流量經營時代。但是自 2017 年以來，隨著不限量套餐推出以及流量漫遊費取消，份額考核壓力下的低價過度競爭使運營商行業增長陷入停滯。5G 時代，物聯網將帶來連線規模增量，大量垂直領域的行業應用將助力運營商開啟 2B 的廣闊藍海市場，企業客戶和個人客戶的高等級、定製化需求市場有望開啟，有助於重構運營商商業模式，實現運營商的再成長。在經歷了幾年 4G 建設投入高峰後，自 2016 年開始，運營商的資本開支經歷了連續三年的下滑，隨著 2019 年 5G 週期的開啟，運營商的資本開支將觸底回升，並有望穩步回升，迎來比 4G 峰值更高跨度更長的上行週期。

根據是否自建行動通訊網路基礎設施，電信運營商分為基礎運營商和虛擬運營商，虛擬運營商從電信基礎運營商(中國移動、中國電信、中國聯通、中國聯通等)手中購買行動通訊服務、租用號碼、時間、網路等資源，通過自己的計費系統、客服、營銷和管理體系銷售給終端使用者。

3.2 通訊技術服務：網路建設的實施者

移動通訊技術從 1G 發展到當前的 5G，升級換代越來越快，網路規模不斷擴大，網路複雜程度不斷提高，多樣化的電信業務形式和不斷升高的使用者需求，對電信運營商的服務能力提出前所未有的挑戰，運營商已無法顧全整個通訊服務產業鏈條的各個環節，通過外包電信業務，把前期的網路規劃、建設以及後期的網路維護、優化交給裝置供應商或第三方通訊技術服務公司，自己則專注於市場營銷、客戶開發、品牌維護及內容管理等更貼近客戶的核心業務，目前我國通訊行業已經形成了成熟的技術服務外包模式，運營商通過公開招標方式選擇優質通訊技術服務提供商，通訊技術服務行業就是在這樣的背景下產生，並伴隨著通訊技術的快速發展和移動網際網路的日益普及，不斷髮展壯大。

通訊技術服務行業的發展與運營商的固定資產投資規模、技術更新的節奏和網路環境要求直接相關。固定資產投資規模越大，技術更新越快，網路環境越複雜，電信運營商對通訊技術服務的需求就越大。近年來，我國電信行業發展迅猛，也帶來了通訊技術服務行業的快速發展，5G 時代的到來將為通訊技術服務業開啟後續市場發展空間。

通訊技術服務圍繞行動通訊網路的生命週期展開，包括網路規劃、網路建設、網路維護和網路優化四個環節。通訊網路的規劃、建設、維護和優化是一個有機的系統性工程，需要不同環節間緊密協調和配合。早期電信運營商是將各環節服務按照不同的專業分包給不同的服務提供商，但是隨著網路規模的擴大，網路技術迭代升級的加快，以及網路架構複雜度的提高，電信運營商協調和管理難度加大，而擁有全業務能力的通訊技術服務商將越來越受到青睞。

目前，在國內市場格局中，通訊技術服務提供商主要包含三類：一類是以電信運營商下屬技術服務企業為代表的國有或國有控股的傳統服務商，這些企業具有得天獨厚的資源優勢，在業務規模和市場份額上處於領先地位;一類是電信裝置商，這些企業可以憑藉自身產品的技術優勢，在提供裝置的同時附帶提供相關技術服務;一類是以民營企業為主的第三方專業通訊技術服務商，這些企業大多數規模較小、服務區域較為侷限、業務種類較為單一，但是本地服務的響應速度快，少數起步早、技術領先的企業，通過多年積累已經具備在全國範圍內提供一體化服務的能力。

3.2.1 網路規劃設計

通訊規劃設計是為電信運營商提供獨立的第三方通訊網路建設技術服務，內容包括規劃諮詢、勘察設計、工程監理等，其在通訊網路工程建設中位列前端，是通訊產業中高毛利率(80%)業務之一。

2019 年 11 月 12 日，中國移動釋出 2020 年至 2021 年通訊工程設計與可行性研究集中採購招標公告，共包括中國移動 31 個省級公司以及物聯網、政企等 15 個專業單位，其中 31 個省級公司集採均包括 5G 無線網通訊工程勘察設計，本次集採預估基本規模 400 億元，預估擴充套件規模超 600 億元，拉開了 5G 通訊網路規劃設計的大幕。

一般通訊規劃設計業務的收入主要包括勘察費和設計費。電信運營商下屬技術服務商市場份額仍佔絕對優勢，民營技術服務商所佔份額呈現增長，尤其部分大型民營技術服務商競爭力在逐漸增強。

3.2.2 網路工程建設

網路工程建設包括核心網工程、無線接入網工程、承載網工程以及通訊鐵塔配套設施工程。核心網工程主要包括：核心網主裝置及其配套裝置的安裝、測試和開通。無線接入網工程主要包括：基站主裝置的選址、安裝、測試和開通;基站配套裝置的安裝和測試;室內分佈系統、WLAN 及直放站的選址、設計、安裝、除錯等。承載網工程主要包括：都會網路及省內幹線網的建設;配套裝置及電源裝置的安裝、除錯。通訊鐵塔配套設施工程主要包括：鐵塔基站的開關電源、蓄電池、配電箱、電力電纜、接地排、走線架、空調、天線支架等配套設施的安裝、搬遷、拆除除錯等工作。

5G 在經歷了 2019 年的預商用後，2020 年將啟動大規模建設， 2020 年三大運營商將總計建設約 55 萬座 5G 基站，運營商網路規模將進入新一輪快速增長期，這將為通訊網路工程建設服務帶來新的市場需求。

3.2.3 網路運維/優化

網路維護業務，是在網路規劃和網路工程建設之後的運營維護階段，為了保證網路安全穩定執行，由第三方專業通訊技術服務商和電信裝置商提供的維護服務。第三方專業通訊技術服務商主要提供傳輸裝置、無線裝置、機房配套裝置、鐵塔裝置等的基礎維護工作，包括故障裝置替換、裝置巡檢等。裝置商主要提供主裝置，比如交換裝置、基站裝置、傳輸裝置等的監控、疑難雜症的處理和應急保障等。

網路優化業務，是在網路規劃和網路工程建設之後的運營維護階段，由第三方通訊技術服務商提供的，通過採集通訊網路的綜合執行資料，並結合網路裝置、運營商業務種類及優化需求進行資料處理和分析評估後，採用硬體和軟體相關技術對即將投入執行或執行中的通訊網路進行相應調整及優化的服務業務。網路優化業務分為工程優化和日常優化。工程優化服務是網路工程建設完成初期以及擴容後的初期，針對新增裝置，通過優化手段保證新入網裝置達到初期設計的效能指標的服務;日常優化服務是網路運營維護階段，針對存量裝置，結合網路和使用者需求的新變化，對網路進行的調整和優化服務。

網路優化行業可以分為軟硬體產品與優化服務兩種業務型別，其中優化服務包括測試評估、網路指標優化和業務與使用者感知優化，軟硬體產品包括測評系統和覆蓋裝置。

5G 使用更高頻段，電磁波傳輸過程中衰減增大，尤其是在室內衰減更大，相比 4G 覆蓋同樣的面積，需要的覆蓋裝置數增多，為了保證使用者體驗，運營商將加大網優投入。

3.2.4 系統整合與應用服務

系統整合與應用服務主要是針對運營商的特殊需求提供定製化的系統研發和整合服務，主要服務針對運營商網路支撐系統和運營商的政企客戶的業務系統，同時為通訊網路技術服務提供以 IT 技術為支撐手段的資訊化產品。

運營商之間激烈的市場競爭凸顯出服務質量的重要性，而網路質量決定著運營商的服務質量，運營商在擴大網路規模的同時，也會加大網路支撐系統方面的投入，特別是網優分析系統和信令檢測系統。隨著傳統通訊網路與新一代網路的平滑過渡與融合，網路維護和網路優化工作將進一步規範深化，基於信令採集、分析和處理的應用業務規模將快速增長，網優和信令領域的技術、資訊化產品及相關服務將會有更大發展空間。

3.3 通訊系統裝置：網路建設的基礎構件

3.3.1 接入裝置：無線接入網的基礎構件

由於基站技術含量較高，我國只有少數通訊裝置企業在該領域具備較強競爭實力，如華為、中興、烽火、大唐、普天等，其中華為和中興競爭力最為強勁。5G 基站按照裝置物理形態和功能，可以分為巨集基站裝置和微小基站裝置兩大類。巨集基站主要用於室外廣覆蓋場景，裝置容量大，發射功率高;微小基站裝置主要用於室內場景，室外覆蓋盲區或熱點等區域，裝置容量較小，發射功率較低。微小基站按照功率和覆蓋面積依次遞減的順序，又可分為微基站、皮基站和飛基站三類。

微小基站裝置一般分為一體化基站(gNB)和分散式微站兩類。一體化基站(gNB)主要用於室內或室外場景，完成單點覆蓋。分散式微站由基帶部分(一體化 gNB-BBU 裝置)、匯聚單元(一體化 gNB-HUB裝置)和射頻單元組成，一般用於室內場景，功率較低，覆蓋範圍較小。

巨集基站裝置主要包括基站主裝置和動力配套裝置。動力配套裝置為基站提供電力和降溫保障，是一個巨集基站正常執行的前提，主要包括電源裝置、機櫃、電池、空調、監控、雷電防護裝置等。基站主裝置是實現基站接入功能的核心裝置，基站主裝置按功能可劃分為基帶單元、射頻單元、天饋單元等幾個主要模組，各模組之間通過外部或內部介面相連。5G 新標準下，巨集基站射頻單元和天饋單元整合為 AAU 裝置，基帶單元拆分為 CU 和 DU 兩個功能實體，在 CU/DU 分離架構下，基帶單元的裝置實現對應為 CU 裝置和DU 裝置，CU 裝置可基於通用裝置(如 X86 伺服器)或專有裝置實現，在 CU/DU 合設架構下，基帶單元的裝置實現對應為整合 CU 和 DU 功能的 BBU 裝置，裝置形態與 4G 基站裝置基本相同。以 CU/DU 分離架構為例，5G 基站主裝置架構圖如圖 17 所示，CU 裝置與 DU 裝置之間通過中傳介面相連，AAU 裝置與 DU裝置之間通過前傳介面相連，CU 與核心網之間通過回傳介面相連。

由於 5G 選用更高頻率，訊號傳輸距離和穿透效果弱於 4G，同時主要的資料流量來自於室內熱點區域，所以 5G 時代需要更多的微小基站配合，才能滿足覆蓋需求。目前國內 5G 建設還是以巨集基站建設為主，隨著後期進入深度覆蓋，微小基站的需求會顯著提高。

3.3.2 傳輸裝置：承載網的基礎構件

傳輸裝置和傳輸媒介共同構成了連線業務節點的承載網路，實現了資訊從一個業務節點到另一點或多點的傳遞。針對行動通訊網路，傳輸媒介光纖光纜和光傳輸裝置構成了為無線接入網和核心網提供網路連線的基礎設施。5G 的承載網是在 4G 承載網現有技術框架的基礎上，通過“技術升級、裝置改造”的方式，採用新技術實現能力的全面強化。

(1)光纖光纜基礎設施

我國運營商經過多年的網路建設和優化，已經建成了較為穩定的城域光纜網。城域光纜網架構分為核心層、匯聚層和接入層，其中接入層由主幹光纜、配線光纜和引入光纜構成。主幹光纜主要採用環形結構;配線光纜包括樹形、星型、環形三種結構;引入光纜以星型和樹型結構為主，光纜網接入層結構如圖 19 所示。

5G 核心網和無線接入網中/回傳均由傳輸系統直接承載，從網路結構上，相關傳輸系統結構將與 4G 時期基本一致，僅需對各層級光纜的網路結構及纖芯容量進行評估和優化補充完善即可。相比於 4G，5G 基站更為密集，5G 無線側前傳光纖需求成為主要增量。DRAN 部署模式下，AAU 和 DU 共站址部署，通過尾纖站內互聯，不需要額外敷設光纜。CRAN 部署模式下，AAU 和 DU 部署在不同站址，通過拉遠的方式互聯，需要額外敷設光纜。

國內光纖光纜行業目前已形成包括光棒製造、光纖拉絲和光纜製造等環節的完整產業鏈體系。但是由於光纖光纜下游過於集中，三大運營商光纖光纜需求佔國內總需求 80%，同時由於光纖拉絲及光纜製造壁壘相對較低，國內光纖光纜企業總數已達 150 家以上，這就導致光纖光纜行業週期性強，需求隨著運營商網路建設情況波動，沒有定價權，處於弱勢地位。

(2)光模組

光模組是 5G 行動通訊網路物理層的基礎元件，用在交換機或者路由器裝置埠上，連線光纜用於實現電-光和光-電訊號的轉換，廣泛應用於無線及傳輸裝置，其成本在系統裝置中的佔比不斷增高，部分裝置中甚至超過 50~70%，是 5G 低成本、廣覆蓋的關鍵要素。

光模組依據封裝方式、速率、傳輸距離、調製格式、是否支援波分複用(WDM)應用、光介面工作模式、工作溫度範圍等有多種分類方式。由於 5G 前傳、中回傳在速率容量、傳輸距離、工作環境、光纖資源和同步特性等方面對光模組的需求不同，同時 5G 光模組在傳輸距離、調製方式、工作溫度和封裝等方面存在不同方案，因此光模組需結合應用場景、成本等因素適需選擇。由於 5G 基站密度高於 4G，5G 光模組總需求量預計超過 4G，尤其前傳光模組方面預計將產生數千萬量級的需求。

1)前傳光模組需求

5G 前傳的典型應用場景包括光纖直驅、無源 WDM、半有源 WDM 和有源 WDM/OTN 等。由於 AAU側光模組涉及室外應用，需要工業級(-40~85℃)光模組。

光纖直連場景一般採用 25Gb/s 灰光模組，支援雙纖雙向和單纖雙向兩種型別，其中雙纖雙向灰光模組的典型傳輸距離包括 300m 和 10km，300m 光模組通常用於基站的塔上塔下互連，10km 光模組主要用於傳輸距離更遠或鏈路損耗更大的 AAU 與接入機房(站點)之間的光纖直連場景，單纖雙向灰光模組的典型傳輸距離包括 10km、15km 和 20km，通過整合波分複用功能，AAU 與 DU 雙方向的資料訊號採用不同的波長在一根光纖中傳送，可以節省一半的光纖資源。

無源 WDM 場景主要包括點到點無源 WDM 和 WDM-PON 等，採用一對或一根光纖實現多個 AAU 到DU 間的連線，典型需要 10Gbit/s 或 25Gbit/s 固定波長彩光模組或者波長可調諧光模組，其中可調諧光模組某些場景下會因其組網和維護的便利性替代固定波長彩光模組，但可調諧光模組對產品的整合度和功耗要求高，國內廠家正加速研發，預計 2020 年實現產業化。

有源 WDM/OTN 場景在 AAU/DU 至 WDM/OTN 裝置間一般需要 10Gbit/s 或 25Gbit/s 短距灰光模組，在 WDM/OTN 裝置間需要 N×10/25/50/100Gbit/s 等速率的雙纖雙向或單纖雙向彩光模組。

半有源 WDM 場景，在 DU 側使用有源 WDM/OTN/SPN 裝置，在 AAU 側使用無源波分複用器，AAU側採用 10Gbit/s 或 25Gbit/s 彩光模組或者波長可調諧彩光模組，DU 側採用 10Gbit/s 或 25Gbit/s 短距灰光模組。

2)中回傳光模組需求

中回傳方面，光模組應用於散熱條件好的機房環境，可採用商業級光模組。5G 中回傳覆蓋城域接入層、匯聚層與核心層，所需光模組與現有承載網及資料中心使用的光模組技術差異不大，可以通過提升模組速率或 WDM 的方式提升承載容量。

接入層主要採用 25Gbit/s、50Gbit/s 和 100Gbit/s 等速率的灰光或彩光模組，其中 25Gbit/s 雙纖雙向光模組產業鏈已經成熟。匯聚層主要採用 25Gbit/s 彩光模組和 100Gbit/s 等速率的灰光模組。核心層及以上將多采用 100Gbit/s、200Gbit/s、400Gbit/s 等速率的彩光模組。

目前，國內廠商在光模組層面能夠提供大部分產品，但 25GBaud 及以上速率的核心光電晶片尚處於在研、樣品或空白階段，亟待突破，更高速率、更長傳輸距離、更寬溫度範圍及更低成本仍是光模組領域的長期需求。

(3)光傳輸裝置

4G 時代，承載網的實現存在兩大技術陣營，分別是 PTN 和 IPRAN，其中中國移動選擇了 PTN，中國電信選擇了 IPRAN，中國聯通擱置了二者選型爭議，在承載網的核心層採用 IPRAN，接入層裝置對 IPPAN、PTN 不做限制。

面對 5G 新需求，中國移動提出 SPN 技術作為 5G 承載網的解決方案，需要採用新的晶片和模組構建新的 SPN 傳輸裝置，SPN 與 PTN 在協議上有較大不同，在接入層、匯聚層和核心層需要全新的 SPN 系列晶片，2019 年 12 月 26 日，中國移動釋出了 2020 年至 2021 年 SPN 裝置新建部分集中採購，涉及 28 個省、自治區、直轄市，總數達 14.6 萬端，開啟了傳輸裝置大規模集採序幕。

區別於中國移動的創新策略，中國電信更多基於成熟技術和裝置，儘量採用成熟的產業鏈，主推 M-OTN技術作為 5G 承載網解決方案，基於傳統 OTN 增強分組承載技術，重點針對 5G 前傳、中傳和回傳的低時延等需求進行技術方案簡化和演進發展。OTN 裝置分為 4 種類型，分別是接入裝置(M1)、匯聚裝置(M2)、核心裝置(M3、M4)。根據接入 M2 的不同方式，M1 可進一步分為透傳型 M1 和分組型 M1 兩種形態。2019 年 10 月 16 日，中國電信釋出了 2019 至 2020 年 STN 裝置集採招標，用於滿足中國電信 2020 年全年、全國各省的 5G 承載建設需求，分為 STN-ER(核心)、STN-B(匯聚)、STN-A(接入)三個標包，為 5G的規模部署做準備。

中國聯通採取了與中國電信類似的策略，採用產業鏈中更加成熟的技術，循序漸進，提出了 IPRAN2.0裝置規範，支援部分現網裝置在介面、容量和協議方面的升級，初期核心匯聚層利舊現有網路，後期結合流量增長按需升級替換為大容量 IPRAN2.0 裝置(支援 SR/EVPN/FLEX-E 等新特性)，接入層由於埠速率升級以新建 IPRAN2.0 網路為主，需替換 IPRAN2.0 裝置。

SPN 技術和 M-OTN 技術的底層物理通訊都是基於 OTN 技術和 WDM 技術，僅在網路分片方面採用不同的技術路線，在相同頻寬下，兩種技術方案的傳輸裝置的投資規模相差不大。

3.3.3 交換裝置：核心網的基礎構件

交換裝置是資料通訊樞紐，是 IP 報文轉發的核心，按應用領域可劃分為電信網中的路由器和乙太網中的交換機，長期以來以交換機和路由器為主的資料通訊裝置市場格局穩定，以軟硬體一體化的品牌機為主，准入門檻高，客戶黏性強，缺乏開放性。伴隨著 5G 核心網 SBA 架構的確立，具備柔性的 SDN 網路成為運營商迫切的需求，裝置軟硬體解耦和標準化將成為數通網路改革的方向，交換裝置的白牌化將拉低交換裝置的門檻，有利於引入新進者，同時基於整網資源的動態調配和整合將極大提升全網效能，降低運維成本，運營商也可以通過對裝置供應的規範化，提升在裝置產業鏈中的技術主導能力和議價能力。交換裝置白牌化分化出了交換晶片、白盒硬體和網路 OS 軟體三類廠商，提升了 SDN 控制器和作業系統方案的整體要求，是新進廠商實現彎道超車的重要契機，其中網路 OS 廠商在開放體系中具備承上啟下的關鍵地位，將逐步把握產業定價權，純粹硬體廠商的地位將逐步削弱。

4.行動通訊網路建設節點和細分受益時序

4.1 行動通訊網路建設節點：5G 進入主建設期

行動通訊網路的建設分為：規劃期、主建設期和應用期。隨著 2019 年 6 月 6 日 5G 牌照正式發放，新一輪行動通訊網路建設週期開啟，預計運營商 5G 集中投資將達 5-7 年，2019 至 2020 年為規劃期，2020 至2022 年為主建設期，通過梳理比較 4G 發展歷程，5G 商業應用大規模爆發預計主要出現在 5G 正式商用 1-2年之後。

2019 年 6 月 10 日，中國移動釋出 2019 年 5G 一期無線網工程設計及可行性研究服務集中採購，預估工程費 192.578 億元，中國移動集採招標拉開了 5G 行動通訊網路建設規劃期的帷幕。2019 年 11 月 12 日，中國移動釋出 2020 年至 2021 年通訊工程設計與可行性研究集中採購招標公告，其中 31 個省級公司集採均包括 5G 無線網通訊工程勘察設計，預估基本規模超 374.88 億元(不含稅)，預估擴充套件規模超 562.32 億元(不含稅)，將推動規劃期進入高潮。

根據 2019 年 5G 基站的建設情況和運營商 2020 年的 5G 建設目標，預計 2020 年三大運營商將建設約55 萬座 5G 基站，同時 2019 年下半年開始，運營商陸續啟動了 5G 承載網裝置集採，標誌著 2020 年 5G 行動通訊網路的主建設期的到來。

4.2 各細分領域受益時序：接入裝置先受益，傳輸交換裝置將啟動

規劃期，通訊網路規劃設計行業將迎來高潮。主建設期，基站開始大規模建設，接入裝置首先受益，接著傳輸網路升級擴容，傳輸和交換裝置受益，基站接入裝置是投資重點，增長最大，傳輸和交換裝置相對基站接入裝置較少，涵蓋接入、傳輸和交換裝置的通訊系統裝置領域的投資將超過總投資的 2/3，網路工程建設將貫穿於整個主建設期，網路工程建設後期將進入運維階段，網路運維/優化板塊和系統整合與應用服務板塊受益。

5.疫情催化，5G 建設短暫遲滯後加碼提速

受當前新冠肺炎疫情影響，5G 基站暫時無法施工，對 5G 裝置的生產製造、物流運輸、安裝除錯、業務測試造成延期，短期影響了網路建設的節奏，但通訊運營商通常在上半年制定和宣佈本年度資本開支計劃，進行裝置招投標，網路建設主要集中在下半年，只要疫情在上半年得到有效控制，對於 5G 年度的總體建設進度將影響有限，隨著疫情不斷得到控制，全國除湖北以外其他省份已陸續復工，可以加速補上產品供給的不足，疫情過後，5G 建設將全面啟動，進入發展快車道。

此次疫情最重省份湖北集中了多家光通訊領域的龍頭企業，受疫情影響湖北地區開工時間暫定為 3 月11 日，相比最初春節假期安排將延後 6 周，同時考慮到疫情期間對於人員流動的管控需要根據疫情變化逐步解除，短期內招工和員工到崗狀況會受到影響，不排除部分產品供給受到影響，但是對整體通訊行業格局影響有限。

光纖光纜板塊，武漢集中了光纖五巨頭中的兩家，長飛光纖和烽火通訊，根據 CRU 估計，兩家企業在湖北省的光纖預製棒產能佔到全國產能的 35%，在光纜方面，加上湖北荊州的凱樂科技的產能，湖北省光纜產能佔到全國的 20.9%。長飛光纖在山東、江蘇等省份建有生產基地且原材料儲備充足，生產與庫存方面的影響會因為分散在全國的產能而抵消掉一部分，短期的延遲影響可以在復工後加速補上。作為同時也是國內領先的光傳輸裝置廠商的烽火通訊，也在其他省份和國外擁有多處產業基地，通過協調統籌全國各備件庫，降低了武漢物流所受影響，一線備品備件數量充足，做好了隨時恢復生產的準備。

光模組板塊，華工科技是華為光模組的核心供應商，前傳 25G 光模組佔有較大份額，光迅科技作為傳統光模組龍頭企業，光通訊領域佈局全面，主要客戶是中興通訊、華為、烽火通訊等國內通訊系統裝置商。華工科技和光迅科技的主要產品普遍有 2-3 個月的庫存，可以有效保證短期訂單交付，同時經過多年發展，企業的低端產品普遍採用外包模式，高階產品的自動化生產程度較高，可以有效降低員工到崗狀況的影響，總體上對產能影響有限。

通訊技術服務板塊，中貝通訊主要從事網路工程建設和系統整合，具有季節性特徵，在 Q1 主要是參與運營商的招投標，相關業務的收入確認主要在 Q4，短期對營收、利潤影響有限。

接入裝置板塊，武漢凡谷是華為的基站射頻濾波器的主要供應商，由於為春節期間和節後的生產交付做了及時的物料儲備，復工後對生產影響有限，同時由於春節期間的少部分員工加班，短期內的急單交付也能得到有效保證。

疫情在短期內會對 5G 建設造成一定程度的負面影響，但中長期不改 5G 規模建設的大趨勢，同時由於防控疫情需要避免人口大規模流動和聚集，將推動生產生活向智慧化和線上化發展，帶來線上消費、線上

教育、遠端辦公、視訊會議、遠端醫療等新的工作生活業態的快速發展，刻畫出更多 5G 應用場景，反向推動 5G 的發展。

自疫情發生以來，中共中央多次表態，要求加快 5G 網路等新型基礎設施建設進度，工信部也多次在會議中強調加快推進 5G 發展。5G 網路作為新基建中重要的一環，是當前“穩投資”的重要抓手之一，同時5G 與工業、醫療、教育等垂直行業的融合，將催生出大量新業務、新模式、新應用，釋放新興消費潛力，擴大網路消費，促進資訊消費。疫情影響下，政策端頻頻加碼，5G 網路建設有望超預期，5G 應用也將迎來發展新機遇。

運營商積極響應國家號召。中國聯通於 2 月 21 日表示，前三季度與電信合作力爭完成 25 萬站基站建設，較原定計劃提前一個季度完成全年建設目標，中國移動 2 月 29 日表示，全年“建設 30 萬個 5G 基站”的目標不會變，在全國地級以上城市建設 5G 網路。進入 3 月以來，運營商 5G 招標工作逐步啟動，隨著全國疫情持續緩和，各地陸續復工復產，5G 建設加速。

6. 投資建議

6.1 行業評級

基於 5G 廣闊的應用前景、巨大的市場規模、以及我國政府的大力推動，我們認為未來 5 年通訊行業投資和消費將保持高速增長，行動通訊網路作為 5G 產業發展的基礎，將進入主建設期，通訊系統裝置需求明確，預計行業收入水平、盈利水平均將有大幅上漲，我們給予行業“看好”評級。

6.2 投資策略

2020 年 5G 規模建設啟動，5G 進入主建設期，通訊系統裝置行業進入高景氣期，作為通訊系統裝置中增長最大的部分，基站接入裝置將首先受益，承載網建設進入新建和擴容階段，傳輸裝置也將迎來投資高峰，建議積極關注 2020 年上半年接入裝置和傳輸裝置的集採招標情況。

由於 5G 頻段高覆蓋弱，隨著主建設期後期進入深度覆蓋，微小基站的需求會顯著提高。5G 網路架構的變化對更高速率、更長傳輸距離、更寬溫度範圍及更低成本的光模組提出迫切需求，增長點主要集中在25/50/100Gb/s 高速光模組。

重點關注公司：中興通訊(基站裝置)、烽火通訊(基站裝置+光傳輸裝置)、華工科技(光模組) 、中際旭創(光模組)、新易盛(光模組)、星網銳捷(交換裝置)。